Криптовалютним інвесторам є про що подумати

Bitcoin став ринковим активом і увібрав у себе глобальні ринкові ризики. При цьому Bitcoin залишається одним з найбільш швидкодоступних і конвертованих активів серед високодохідних ризикових активів.

Як пише Bloomberg, на тлі зростання дохідності казначейських облігацій з початку року і вартості обслуговування суверенного боргу, нещодавнє рішення Міністерства фінансів США про подвоєння операцій з викупу довгострокових облігацій з 10–30-річним терміном погашення, призвело до здешевлення цих цінних паперів і вплинуло на цінність долара. Однак, не дивлячись на наростання тенденції дедоларизації, «світові інвестори продовжують тримати великі обсяги державних облігацій США, що свідчить про те, що масової відмови від активів, деномінованих у доларах, немає».

Стратеги процентних ставок Goldman Sachs Group Inc. та Wells Fargo & Co. вважають, що дохідність довгострокових облігацій залишатиметься високою.

Питання монетарної політики ФРС США щодо підвищення процентних ставок для стримування інфляції теж залишається в стані невизначеності, хоча коментарі чиновників натякають на відтермінування цієї події до наступного року.

Відновлення долара по відношенню до інших валют через підвищення ставок ФРС наразі викликає побоювання щодо зниження доходів від керрі-трейду, який приносив останнім часом значну дохідність на тлі стабільного ринку Bitcoin і більш-менш зрозумілої макроекономічної політики.

«Керрі-трейд — це високоризикова операція, яка передбачає дешеве позичання коштів в одній валюті з низькими процентними ставками, а потім конвертацію цих коштів у країні, яка пропонує значно вищі ставки».

Сьогодні стратегія керрі-трейд (carry trade) чинить серйозний макроекономічний тиск на ринок Bitcoin, створюючи ризики раптової волатильності. Головним чинником є ліквідація керрі-трейду. Японська єна, яка десятиліттями через тримання Банком Японії (BOJ) ключової ставки близько нуля залишалася дешевою по відношенню до долара, була дуже привабливою для запозичень з метою подальшого інвестування у ризикові активи, зокрема криптовалюту.

Зміна монетарної політики BOJ та підвищення ключової ставки до 1,0 відсотка (з перспективою подальшого зростання), змушують позичальників повертати борги в єні і продавати Bitcoin, що одразу позначається на спотовій ціні Bitcoin. Щоб покрити збитки, великі фонди розпродають найбільш ліквідні ризикові активи — насамперед, Bitcoin та акції технологічних компаній. Це запускає каскад ліквідацій довгострокових позицій Bitcoin на криптобіржах, де трейдери використовують значний левередж… Ситуація поглиблюється за рахунок внутрішнього carry trade Bitcoin, суть якого в отриманні доходу від різниці між купівлею за спотовими цінами та продажем довгострокових ф’ючерсів на Bitcoin.

Наразі прибутковість ф’ючерсного carry trade Bitcoin втратила привабливість для інвесторів з великим капіталом, і це послабило обсяги торгів ф’ючерсами.

Оскільки обсяг керрі-трейду має відчутний вплив на ринок Bitcoin, монетарна політика BOJ залишається фактором загрози капітуляцій для криптовалюти.

В той же час, за висновками аналітиків, здешевлення долара підштовхнуло активність інвесторів , які побоюються його падіння, скуповувати активи з обмеженою пропозицією, зокрема золото і Bitcoin.

«Частка долара у валютних резервах значно впала з приблизно 70% у 1999 році до менш ніж 60% за останні роки. Центральні банки заявляють, що планують зменшити свою схильність до впливу американської валюти в довгостроковій перспективі, розглядаючи євро та юань як привабливі альтернативи».

About The Author